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液壓系統(tǒng)是裝備制造業(yè)最核心的部件之一，廣泛應(yīng)用于工業(yè)和民用領(lǐng)域，幾乎只要有力的傳導，就有液壓，因此被稱作“工業(yè)肌肉”。

隨著我國從制造大國向制造強國邁進，液壓行業(yè)正迎來新戰(zhàn)略機遇期。一方面，“碳達峰、碳中和”進入實施期，液壓產(chǎn)業(yè)將朝著高端化、智能化、綠色化、電動化等方向發(fā)展，這給行業(yè)帶來巨大發(fā)展機會。另一方面，國內(nèi)企業(yè)經(jīng)過多年深耕已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，行業(yè)龍頭恒立液壓（601100）營業(yè)利潤已經(jīng)超越了川崎重工等老牌日系企業(yè)，以萬通液壓（830839）為代表的國內(nèi)企業(yè)在多個細分領(lǐng)域成為排頭兵，為“進口替代”奠定堅實基礎(chǔ)。

“行業(yè)升級+進口替代”，為恒立液壓、萬通液壓為代表的國內(nèi)液壓企業(yè)打開成長空間。

我國液壓行業(yè)迎來新戰(zhàn)略機遇期

液壓產(chǎn)品在國民經(jīng)濟和國防建設(shè)中的地位和作用十分重要，采用液壓傳動的程度成為衡量一個國家工業(yè)水平的重要標志之一。數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達國家95%的工程機械、90%的數(shù)控加工中心、95%以上的自動線都采用液壓傳動技術(shù)。

液壓傳動是以液體作為工作介質(zhì)，利用液體的壓力能來傳遞動力。相比于機械傳動、電氣傳動等其他傳動方式，液壓傳遞動力大、反應(yīng)速度快、易于實現(xiàn)機器自動化，且重量輕、體積小、使用壽命長，廣泛應(yīng)用于工業(yè)和民用領(lǐng)域。

隨著我國從制造大國向制造強國邁進，以及國家正在實施“碳達峰、碳中和”的行動，國內(nèi)液壓行業(yè)正迎來新戰(zhàn)略機遇期。

據(jù)介紹，國內(nèi)液壓企業(yè)近年來持續(xù)加強研發(fā)投入，逐步由技術(shù)引進為主向自主創(chuàng)新方向轉(zhuǎn)變，在高端液壓件領(lǐng)域發(fā)力，取得了顯著成果。與此同時，隨著碳排放達峰行動方案逐步實施，液壓行業(yè)持續(xù)向電動化、綠色化，特別是向低能耗、低噪聲、低震動、無泄漏等方向發(fā)展是必然趨勢。

產(chǎn)品升級迭代，將為行業(yè)帶來巨大成長空間。根據(jù)中國液壓氣動密封件工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2016-2020年國內(nèi)液壓件市場規(guī)模年均復(fù)合增長率達7.7%。

其次是“進口替代”，根據(jù)工程機械挖掘機械分會數(shù)據(jù)，我國高端液壓產(chǎn)品有70%依賴進口，其中高端工程機械高端液壓件進口比例更高。對比液壓進出口數(shù)據(jù)，進口產(chǎn)品單價約為出口的5倍左右，進口以高端產(chǎn)品為主，出口以低端為主。

不過，這種局面正在快速得到改善。部分企業(yè)在經(jīng)過多年的規(guī)模擴張和技術(shù)積累后，一定程度上已具備發(fā)力高端、力爭實現(xiàn)進口替代的基礎(chǔ)。恒立液壓切入以美國卡特彼勒為代表的全球高端工程機械配套體系。萬通液壓近年推出針對不同應(yīng)用領(lǐng)域不同設(shè)計結(jié)構(gòu)的油氣彈簧，產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域全面、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

萬通液壓成長為細分領(lǐng)域龍頭

萬通液壓成立于2004年，主要設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)液壓油缸，也就是液壓系統(tǒng)中的執(zhí)行元件。近18年發(fā)展史，現(xiàn)形成自卸車專用油缸、機械裝備用油缸、油氣彈簧三大產(chǎn)品體系，并且在細分領(lǐng)域內(nèi)市場份額居前。

自卸車專用油缸方面，公司成立之初主要產(chǎn)品為自卸車前置油缸，隨后順應(yīng)自卸車油缸多元化的發(fā)展方向，先后投入開發(fā)標載型前置缸、輕量化前置缸及超級重型前置缸，以適應(yīng)不同使用環(huán)境。公司客戶包括宏昌專用車、中集集團、河南駿通等頭部自卸車、專用車品牌。據(jù)介紹，公司自卸車油缸在我國市場份額達15%-20%左右，是排名前三的廠商。

機械裝備用油缸方面，公司通過產(chǎn)品研發(fā)、先進設(shè)備和人才引進，以及生產(chǎn)經(jīng)驗的積累，可自主設(shè)計生產(chǎn)缸徑從63毫米至630毫米，實現(xiàn)了國內(nèi)煤機行業(yè)用液壓油缸產(chǎn)品主要型號的覆蓋。憑借技術(shù)優(yōu)勢，公司成功打入鄭煤機、兗礦東華等頭部采掘設(shè)備制造商的供應(yīng)鏈體系中。

油氣彈簧是萬通液壓近年來重點發(fā)展的核心產(chǎn)品之一。油氣彈簧是油氣懸架的核心構(gòu)件，具有良好的緩沖能力和減振作用，可應(yīng)用于飛機起落架、越野車、礦山載重車、輪式裝甲車、坦克等特種車輛等。國內(nèi)在油氣彈簧領(lǐng)域上尚處于起步階段，可量產(chǎn)的廠家數(shù)量有限。

據(jù)介紹，萬通液壓成功打入軍工供應(yīng)鏈。資料顯示，2018年、2021年，公司拿到相關(guān)資質(zhì)，成為A類裝備承制單位。截至目前，公司與航天科技、航天科工旗下多家軍工企業(yè)建立了穩(wěn)定合作關(guān)系。

根據(jù)資料，萬通液壓已投入研發(fā)電動缸，液壓行業(yè)未來可期發(fā)展方向是電動化、智能化，公司堅持走在行業(yè)發(fā)展的前端。

隨著我國液壓行業(yè)進入“行業(yè)升級+進口替代”的新戰(zhàn)略機遇期，像萬通液壓這樣較為頭部的玩家有望以現(xiàn)有市場地位為基礎(chǔ)，在技術(shù)方面繼續(xù)攻堅克難，把握關(guān)鍵窗口，進一步打開成長空間。

“工業(yè)肌肉”液壓行業(yè)整體估值不高

液壓無處不在，幾乎只要有力的傳導，就有液壓，被稱作“工業(yè)肌肉”。不過在資本市場，液壓股的估值并不高。

“液壓的重要性不亞于芯片?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。如果說芯片是裝備制造業(yè)的心臟，那么液壓就是工業(yè)肌肉，其技術(shù)水平和產(chǎn)品性能直接影響機器的自動化程度和工作可靠性，是工業(yè)自動化瓶頸所在。

液壓的應(yīng)用領(lǐng)域也非常廣泛，上到宇宙飛船、衛(wèi)星發(fā)射裝置、飛機，下到海底鉆探、船舶及艦艇甲板機械，還有工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)機床、機器人、礦山機械，和我們每天乘坐的汽車等等，都用到液壓系統(tǒng)。

如此重要領(lǐng)域，相關(guān)股票的估值卻普遍不高，行業(yè)龍頭或細分龍頭公司在二級市場市盈率在20倍至40倍左右。

萬通液壓在自卸車油缸、機械裝備油缸等細分領(lǐng)域均處于頭部，并且油氣彈簧也逐步進入全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)，公司股票市盈率在20倍左右。

同樣上市北交所的液壓股威博液壓，市盈率22倍。威博液壓在公告中披露稱，公司是國內(nèi)倉儲物流領(lǐng)域技術(shù)水平及行業(yè)地位領(lǐng)先的液壓動力單元產(chǎn)品提供商。

液壓界“老大哥”、主板上市公司恒立液壓，靜態(tài)、動態(tài)市盈率分別是39倍、33倍。恒立液壓產(chǎn)品種類覆蓋高壓油缸、高壓柱塞泵、液壓多路閥、工業(yè)閥、液壓系統(tǒng)、液壓測試臺及高精密液壓鑄件等等，遠銷歐美、日本，客戶包括美國卡特彼勒、日本神鋼、日立建機、久保田建機等世界500強企業(yè)和全球知名主機廠商。2019年時，恒立液壓營業(yè)利潤已反超川崎重工等日系企業(yè)。2020年，公司營收79億元，凈利潤23億元。當前市值在870億元左右。

對比之下，芯片、鋰電池等熱門板塊股票市盈率普遍較高。據(jù)同花順PC端顯示，307只芯片概念股中，有58股動態(tài)市盈率在100倍以上，134股超50倍；252只鋰電池概念股中，45股動態(tài)市盈率超100倍，龍頭股寧德時代動態(tài)市盈率120倍，靜態(tài)市盈率223倍。

挖貝網(wǎng) 高慧